Teoría de estabilización
La nueva política de estabilización necesitaba un fundamento teórico para lograr la aceptación general de los líderes de la opinión pública. El principal crédito por proporcionar esto pertenece a Keynes. En su Teoría general del empleo, el interés y el dinero (1935–36) se esforzó por demostrar que una economía capitalista con su sistema de mercado descentralizado no genera automáticamente empleo pleno y precios estables, y que los gobiernos deberían aplicar políticas deliberadas de estabilización. Ha habido mucha controversia entre los economistas sobre la sustancia y el significado de la contribución teórica de Keynes. Esencialmente, argumentó que los altos niveles de desempleo podrían persistir indefinidamente a menos que los gobiernos tomaran medidas monetarias y fiscales. En ese momento creía que la acción fiscal probablemente sería más efectiva que las medidas monetarias. En la profunda depresión de la década de 1930, las tasas de interés habían dejado de ejercer mucha influencia en las formas en que los propietarios de la riqueza disponían de sus fondos; podrían optar por mantener saldos de efectivo más grandes en lugar de gastar más dinero como lo sugería la teoría tradicional. Tampoco los inversores se inclinaron por aprovechar las bajas tasas de interés si no podían encontrar usos rentables para los fondos prestados, particularmente si sus empresas ya estaban sufriendo un exceso de capacidad. La visión pesimista de Keynes sobre la política monetaria tuvo una fuerte influencia en los economistas y los gobiernos durante e inmediatamente después de la Segunda Guerra Mundial, con el resultado de que la política monetaria no se intentó mucho durante la década de 1940. A menudo se olvidaba durante las discusiones de política de la época que las opiniones de Keynes sobre la eficacia de la política monetaria estaban relacionadas con la situación particular de la década de 1930.
Otra idea influyente encarnada en los escritos de Keynes fue la del estancamiento económico. Sugirió que en los países industrializados avanzados las personas tendían a ahorrar más a medida que sus ingresos aumentaban y que el consumo privado solía ser una parte cada vez menor del ingreso nacional. Esto implicaba que la inversión tendría que tomar una parte continuamente mayor del ingreso nacional para mantener el pleno empleo. Como dudaba que la inversión aumentara lo suficiente como para hacer esto, Keynes era bastante pesimista sobre la posibilidad de lograr el pleno empleo a largo plazo. Por lo tanto, sugirió que podría haber una tendencia permanente a altos niveles de desempleo. Esto también tuvo una influencia considerable en la política económica durante el período inicial de la posguerra; Pasó algún tiempo antes de que aquellos en puestos de toma de decisiones se dieran cuenta de que la inflación, en lugar del estancamiento y el desempleo, sería el principal problema que enfrentarían.
La conveniencia de aplicar políticas para mantener altos niveles de empleo fue generalmente aceptada en la mayoría de los países industriales después de la guerra. En 1944, el gobierno británico declaró en su Libro Blanco sobre Política de Empleo que "el gobierno acepta como uno de sus principales objetivos y responsabilidades el mantenimiento de un nivel de empleo alto y estable después de la guerra". Uno de los economistas británicos más influyentes en este momento fue Sir William Beveridge, cuyo libro Full Employment in a Free Society tuvo un fuerte impacto en el pensamiento general. Ideas similares se expresaron en los Estados Unidos en la Ley de Empleo de 1946, que declaró: “El Congreso por la presente declara que es responsabilidad y política continua del Gobierno Federal… promover el máximo empleo, producción y poder adquisitivo ". La Ley de Empleo fue menos específica en cuanto a política que el Libro Blanco del gobierno británico, pero estableció un consejo de asesores económicos para ayudar al presidente y le pidió que presentara a cada sesión ordinaria del Congreso un informe sobre el estado de la economía. También se le pidió al presidente que presentara un programa que mostrara "formas y medios de promover un alto nivel de empleo y producción". Programas similares fueron adoptados en otros países. En Suecia, en 1944, los socialdemócratas publicaron un documento similar al Libro Blanco británico, y se hicieron otras declaraciones en Canadá y Australia.
